如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代(dà逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的i)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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